存储行业景气度上行与AI终端需求放量，正在重塑佰维存储的业绩曲线。
10月28日，佰维存储披露2026年三季报。第三季度，公司实现营业收入61.42亿元，同比增长130.67%；归母净利润16.02亿元，同比增长525.34%；扣非归母净利润18.34亿元，同比增长759.88%。
前三季度，公司业绩进一步放大，实现营业收入217.17亿元，同比增长230.30%；归母净利润87.68亿元，而上年同期仅为3041万元，同比增幅达到28728.12%。与此同时，AI新兴端侧存储产品收入达到48.23亿元，同比增长389.64%，占前三季度营收约22.2%，成为公司新的增长引擎。
不过，亮眼的利润表背后，经营现金流与资产负债表也在快速扩张。前三季度经营活动现金流量净额为-100.41亿元，期末存货升至240.53亿元，短期借款和长期借款分别达到107.19亿元和106.67亿元。
对于佰维存储而言，存储行业高景气带来的利润弹性已经显现，AI眼镜等新兴终端也贡献了可观增量。但在大规模备货和融资扩张之下，库存周转、现金回笼以及存储价格走势，将成为决定这轮业绩增长能否持续的重要变量。
存储景气上行，前三季度净利润逼近88亿元
佰维存储前三季度营收达到217.17亿元，较上年同期的65.75亿元增长230.30%，规模扩大至上年同期的3.3倍。
利润增速更为惊人。
前三季度，公司归母净利润达到87.68亿元，同比增长28,728.12%；扣非归母净利润为84.67亿元。去年同期，公司归母净利润仅为3041万元，低基数效应与行业景气反转共同放大了同比增幅。
盈利能力的变化同样显著。根据公司披露的前三季度营业收入和营业成本计算，毛利率约为51.4%，而上年同期约为13.9%，提升约37.5个百分点。
这意味着，佰维存储的业绩增长并非只有收入规模扩张，盈利能力也出现明显改善。公司将增长归因于AI算力需求爆发、存储行业进入高景气周期，以及产品和客户结构持续优化。
不过，累计业绩的高增长，并不意味着单季盈利能力仍在持续加速。
第三季度，公司归母净利润为16.02亿元，扣非归母净利润为18.34亿元。按单季营收计算，归母净利率约为26.1%，低于前三季度累计约40.4%的水平。
这一差异部分受到非经常性损益影响：前三季度非经常性损益合计为正，而第三季度单季为负。不过，累计数据与单季数据的差异，也意味着后续需要进一步观察存储价格、产品结构及成本变化对盈利能力的影响。
AI眼镜带来新增长，端侧存储收入增长近4倍
如果说存储行业景气回升提供了业绩增长的基础，那么AI端侧产品则是佰维存储本次财报中更具辨识度的增量。
公司披露，2026年前三季度，AI新兴端侧存储产品收入约48.23亿元，同比增长389.64%，占同期营收约22.2%。
在智能穿戴领域，公司布局了ePOP等存储产品，强调低功耗、快速响应以及轻薄小巧等特点，相关产品已应用于AI/AR眼镜、智能手表等设备。
客户方面，公司披露的合作对象包括Meta、Google、阿里、小米、小天才、Rokid和雷鸟创新等企业。随着AI眼镜等终端产品发展，存储也不再只是传统消费电子中的通用零部件，而是需要适应设备体积、功耗和系统集成要求的关键环节。
对于佰维存储而言，AI端侧业务的意义不仅在于收入增长，也在于产品结构的变化。若相关产品能够持续放量，公司有望进一步拓展存储业务在新兴智能终端中的应用场景。
但收入高速增长能否转化为持续的利润贡献，仍取决于下游终端需求、重点客户订单延续性以及产品竞争格局。单凭目前的收入增速，还不足以判断这一业务未来的盈利水平。
备货规模激增，经营现金流净流出超过100亿元
与利润表形成反差的是，佰维存储前三季度经营现金流明显承压。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-100.41亿元，上年同期为-14.83亿元。公司解释称，主要原因是经营性采购支出增加。
从现金收支看，前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为249.43亿元，购买商品、接受劳务支付的现金则达到357.86亿元。采购支出大幅超过销售回款，是经营现金流流出的直接原因。
资产负债表进一步揭示了资金占用的规模。
截至2026年9月末，公司存货达到240.53亿元，较上年末的78.68亿元增加161.85亿元；预付款项达到73.75亿元，而上年末仅为1.55亿元。两项资产合计约314.28亿元，较上年末增加约234.05亿元。
在存储行业景气上行阶段，增加库存和预付款可能与备货、采购安排及供应链管理有关，也可能为后续交付和收入增长提供支持。但库存增加并不必然意味着未来利润同步增长，其最终价值仍取决于产品能否顺利销售，以及存储价格和终端需求如何变化。
如果行业景气持续，提前备货可能放大公司的经营弹性；如果需求增速放缓或价格出现反转，高库存则可能带来周转压力和存货减值风险。
借款规模同步攀升，融资成本值得关注
大规模备货的另一面，是佰维存储资产负债表的迅速扩张。
截至三季度末，公司总资产达到443.87亿元，较上年末增长185.99%；负债合计303.34亿元，较上年末的100.06亿元大幅增加。按总负债与总资产计算，资产负债率约为68.3%。
其中，短期借款达到107.19亿元，较上年末的42.74亿元增加64.45亿元；长期借款达到106.67亿元，较上年末的26.67亿元增加80亿元。一年内到期的非流动负债也升至18.43亿元。
融资成本已经有所体现。前三季度，公司财务费用为2.46亿元，上年同期为1.41亿元；其中利息费用达到3.11亿元，上年同期为1.19亿元。
这意味着，佰维存储的业绩扩张不仅需要行业需求和产品销售提供支撑，也需要采购、库存与融资之间形成更顺畅的资金循环。随着借款规模上升，后续经营现金流能否改善、库存能否有效转化为销售回款，将直接影响公司的资金使用效率和财务压力。
研发方面，前三季度公司研发投入合计6.13亿元，同比增长49.60%；第三季度研发投入2.69亿元，同比增长96.60%。研发方向涵盖解决方案、芯片设计、先进封测及测试设备等领域。
在AI端侧产品拓展和存储技术竞争持续推进的背景下，研发投入有助于支撑产品迭代，但收入增长快于研发投入增长，也使得研发投入占营收比例降至2.82%。未来，公司仍需在业务扩张、技术投入与资金使用效率之间取得平衡。
2.5亿元回购股份完成注销
资本运作方面，佰维存储此前推出以减少注册资本为目的的股份回购方案，回购金额不低于2亿元、不超过2.5亿元。
截至2026年9月30日，公司已回购104.47万股，支付资金2.22亿元。此后，公司完成回购，累计回购122万股，占注销前总股本的比例约为0.26%，回购均价为204.87元/股，支付资金总额2.5亿元。相关股份已于10月20日注销。
总体来看，佰维存储前三季度业绩受益于存储行业景气回升和AI端侧需求增长，营收、利润及AI新兴端侧业务收入均实现大幅增长。但经营现金流净流出扩大、存货与预付款快速增加、借款规模攀升，也显示出这轮扩张对资金的需求正在上升。
在存储上行周期中，业绩高增长只是第一步。库存能否顺利转化为收入和现金流，AI端侧业务能否持续贡献增量，以及行业景气变化对毛利率的影响，将共同决定佰维存储下一阶段的增长质量。
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