泡泡玛特8月20日公布2026年中期业绩。上半年公司实现收入171.73亿元人民币，同比增长23.8%；毛利119.66亿元，同比增长22.6%；公司拥有人应占利润50.38亿元，同比增长10.1%；经调整净利润51.56亿元，同比增长9.5%。基本每股盈利3.80元，同比增长10.5%。董事会不建议派发中期股息。
从整体业绩来看，泡泡玛特上半年继续保持收入增长，但利润增速明显低于营收增速。公司经营利润同比增长11.3%至67.25亿元，期内利润同比增长8.9%至51亿元。
值得注意的是，公司上半年录得约7.20亿元汇兑亏损，而去年同期为汇兑收益约1.20亿元，对利润表现形成一定拖累。
中国市场重新成为主要增长引擎
分地区来看，泡泡玛特上半年中国市场收入达到122.01亿元，同比增长47.3%，收入占比由去年同期的59.7%提升至71%，成为集团增长的核心来源。
其中，中国线下渠道收入同比增长35.1%至68.69亿元，线上渠道增长62.7%至47.79亿元。泡泡玛特抽盒机收入同比大增83.3%至20.63亿元，抖音渠道收入增长74%至9.76亿元。
相比之下，海外市场表现出现分化。亚太地区收入同比下降9.7%至25.75亿元，美洲收入下降16.5%至18.92亿元，欧洲及其他地区收入则增长5.9%至5.06亿元。
海外收入下降主要受到线上渠道拖累。其中亚太线上收入同比下降39.8%，美洲线上收入更大幅下降45.6%。不过，线下业务仍保持扩张，美洲零售店数量由去年同期的41家增至86家，零售店收入同比增长22.5%。
星星人成为最大黑马，收入暴增近6倍
从IP表现来看，泡泡玛特上半年共有11个艺术家IP收入突破1亿元。
THE MONSTERS仍是集团第一大IP，上半年实现收入44.54亿元，占总收入26%。不过，相比去年同期的48.14亿元下降约7.5%，收入占比也由34.7%降至26%。
真正的增长亮点来自星星人。星星人上半年收入达到26.50亿元，相比去年同期的3.89亿元增长约5.8倍，收入占比由2.8%快速提升至15.4%，成为泡泡玛特第二大IP。
此外，CRYBABY收入16.33亿元，DIMOO收入16.19亿元，SKULLPANDA收入15.51亿元，HIRONO收入10.09亿元，MOLLY收入9.01亿元。
这也意味着，泡泡玛特的IP收入结构正在发生变化。尽管以LABUBU为代表的THE MONSTERS依然贡献最大收入，但星星人等IP快速崛起，公司对单一超级IP的依赖有所降低。
LABUBU继续加码全球化
虽然THE MONSTERS上半年收入同比有所回落，但泡泡玛特仍在持续扩大LABUBU的全球影响力。
今年4月，公司推出THE MONSTERS×FIFA World Cup 26联名产品；5月LABUBU参与世界杯官方专辑歌曲《Goals》MV录制，6月又亮相世界杯开幕式及决赛日闭幕式。公司同时通过主题快闪、球迷嘉年华等方式扩大LABUBU在全球市场的曝光。
整体来看，泡泡玛特2026年上半年业绩呈现出较明显的结构性变化：中国市场强劲复苏成为主要增长动力，星星人等新IP快速接棒，但亚太、美洲市场收入出现下滑，同时THE MONSTERS收入较去年同期回落。
对于市场而言，后续关注重点或将从单纯的LABUBU热度，转向泡泡玛特能否持续孵化第二、第三个超级IP，以及海外线上业务调整后能否重新恢复增长。
