继《黑神话：悟空》之后，又一款国产3A游戏迎来市场检验。
10月29日，灵游坊（S-GAME）开发的武侠动作游戏《影之刃零》正式发售，首日登顶Steam全球热销榜，截至当晚23时，峰值同时在线人数达到约72万。
据第三方市场分析机构Alinea Analytics估算，截至10月28日，游戏在Steam和PS5平台累计预购约85万份，预购收入约4300万美元，折合人民币约2.87亿元。
两年前，《黑神话：悟空》创造了国产买断制游戏的销售纪录。如今，《影之刃零》的市场表现，也让两款游戏背后的共同投资者腾讯重新受到关注。
早在2021年，腾讯便先后入股游戏科学与灵游坊。当时，国产3A尚未出现经过充分商业验证的成功案例。
灵游坊的商业化积累，可以追溯到十余年前。
2011年，灵游坊创始人兼CEO梁其伟创立公司，以《雨血》系列独立游戏起家。2014年，公司推出由网易代理发行的手游《影之刃》，开始在移动游戏市场获得规模化收入。
此后，公司陆续推出《影之刃2》《影之刃3》。梁其伟曾披露，初代《影之刃》最高月流水超过4000万元，2021年上线的《影之刃3》最高月流水超过1亿元，后者研发及运营团队合计不足30人。
手游收入为灵游坊积累了开发大型游戏的资金，外部资本则进一步支持其扩大研发投入。
灵游坊早期曾获得真格基金、网易资本等机构投资。2021年，梁其伟披露，创始团队回购了部分早期投资者持有的股份，随后引入腾讯。
当年9月30日，灵游坊宣布完成来自腾讯数亿元规模战略融资，同时公布两款面向PC及主机平台的大型作品：《影之刃零》和科幻题材的《群星守卫》。
一年前，《黑神话：悟空》首次公布实机演示视频，引发广泛关注。2021年3月，腾讯投资游戏科学，取得5%股权；同年8月，《黑神话》再次发布虚幻5引擎实机演示。
腾讯投资落地时，《鬼谷八荒》《戴森球计划》等国产买断制游戏已取得百万级销量，《永劫无间》也在PC市场取得商业成功，但数亿元投入的大型单机3A仍缺少成熟的商业参照。
梁其伟在游戏上市前的复盘中透露，公司后来砍掉其他在研项目，将研发资源集中到《影之刃零》，项目总研发成本达到约3亿至4亿元。
大型单机通常需要经过数年研发，才能在正式发售后集中回收投入。
高昂的开发成本，也让3A游戏融资更依赖具备资金实力和产业资源的投资者。
灵游坊2011年获得真格基金数百万元天使投资，2013年获得网易资本数百万美元A轮融资，2018年又引入延安灏钰的股权投资。后者与英雄互娱存在资本关联。
网易、英雄互娱还先后代理发行过《影之刃》系列手游。2021年前后，网易及部分早期投资者退出，创始团队回购相关股份，随后腾讯入股。
目前，梁其伟直接持有灵游坊约36.09%股份，天津艾思软件开发合伙企业持股约35.19%，腾讯旗下广西腾讯创业投资有限公司持股约26.34%。
梁其伟此前表示，腾讯投资以不干涉经营、不绑定产品合作、不影响作品创作为前提。
类似的资本关系也出现在游戏科学身上。今年4月底，游戏科学完成工商变更，英雄游戏关联方退出，腾讯持股比例由5%提高至24%，成为唯一外部股东。
不过，《黑神话》的商业成功尚未推动资本全面涌入国产3A。行业新增资金仍主要来自腾讯等产业资本、海外平台型投资方及部分地方基金，多数传统VC/PE机构仍持谨慎态度。
据中国音数协游戏工委数据，今年上半年，国内主机游戏市场收入9.61亿元，同比下降7%。《黑神话》热度回落后，新品供给尚未充分接续。
尽管如此，大型游戏公司仍在通过内部研发和外部投资布局这一市场。
2025年6月，网易旗下24 Entertainment临安工作室公布买断制单机游戏《归唐》。游戏以晚唐敦煌历史为背景，计划登陆PC及主机平台，面向全球发行。今年6月，《归唐》又在夏日游戏节公布新的剧情预告。
与此同时，游戏科学已经公布《黑神话：钟馗》，从《西游记》题材延伸至中国民间神话，继续开发大型动作角色扮演作品。
从外部股权投资到内部研发，国产3A已经形成多条资本投入路径。
但数亿元成本、数年开发周期下，单款产品的成功能否转化为工作室持续开发的能力，仍需要更多作品验证。
