珀莱雅收入增长明显提速，利润却进一步承压。
10月29日，珀莱雅披露2026年第三季度报告。第三季度，公司实现营业收入22.53亿元，同比增长29.76%；归母净利润8820.30万元，同比下降61.18%；扣非归母净利润7904.19万元，同比下降65.20%。
前三季度，公司累计营收76.27亿元，同比增长7.46%；归母净利润12.56亿元，同比增长22.46%，但扣非归母净利润下降25.50%至7.43亿元。
收入与利润走势出现明显背离，折射出珀莱雅在多品牌扩张过程中面临的盈利压力。
今年5月，珀莱雅宣布进一步收购花知晓约12.55%股权，累计持股达到51%，并从6月起将其纳入合并报表。
第三季度是花知晓首次完整季度并表。不过，公司尚未披露各品牌第三季度的具体收入和利润贡献，因此无法准确区分并表带来的收入增量与原有业务的增长。
此次收购还带来约4.45亿元股权重估收益，已于上半年计入非经常性损益，是前三季度归母净利润增长、扣非净利润下滑的重要原因。
第三季度利润下降则主要受到营销投入增加的影响。
珀莱雅在财报中解释，主品牌核心大单品上新，以及花知晓、原色波塔、Off&Relax、惊时等品牌加大推广，推动形象宣传推广费用同比增加；公司同时调整了渠道结构和投流节奏。
第三季度，珀莱雅销售费用约12.04亿元，同比增长约39%，销售费用率较去年同期提升约3.54个百分点。
与此同时，第三季度毛利率约为69.78%，同比下降约4.90个百分点。毛利率下降叠加营销投入增加，使公司扣非净利率降至3.51%。
这一变化发生在珀莱雅原有主力品牌增长放缓的背景下。
今年上半年，珀莱雅主品牌实现收入36.92亿元，同比下降7.19%；彩妆品牌彩棠收入5.51亿元，同比下降21.93%。
与之形成对比的是，新兴品牌保持较快增长。同期，洗护品牌Off&Relax收入同比增长70.81%，彩妆品牌原色波塔同比增长222.23%。
这些品牌正在为集团带来新的收入来源，但仍需要持续投入营销资源，以扩大销售规模和品牌认知。
对于高度依赖线上渠道的美妆企业而言，多品牌扩张不仅意味着覆盖更多品类、价格带和消费人群，也意味着营销资源需要在不同品牌之间重新分配。
过去，珀莱雅主要围绕主品牌核心大单品集中投入；如今，成熟品牌需要通过产品升级维持竞争力，成长品牌则需要持续投入以争取市场份额。
不同品牌所处的发展阶段和竞争环境各不相同，新增收入也未必能够立即转化为相应的利润增长。
随着品牌矩阵持续扩大，珀莱雅下一阶段需要证明的，不只是能否通过内部孵化和外延收购维持收入增长，更是如何提高营销投入效率，将多品牌扩张转化为稳定的经营利润。
