To The Moon

2026年第二季度，國際金價創下2013年以來最大季度跌幅，從1月歷史高點5,598美元累計下跌約16%。

然而，全球央行卻在此期間創下了有紀錄以來第二季度最高購金量——淨買入288.9噸，較去年同期的177.9噸大增約62%。

「央行顯然沒有將這次下跌視為警告信號，而是視為一次機會。」

私人投資者在第二季度撤出黃金ETF、金飾需求在高價下受挫之際，官方機構以罕見的決心持續買入。

金價越跌，央行越買——這條看似矛盾的邏輯，正在成為2026年黃金市場最核心的敘事。

一、5月數據：淨購41噸，波蘭連續四個月雙位數買入

世界黃金協會（WGC）數據顯示，2026年5月全球央行官方黃金儲備淨增加41噸，為年內第二高月度水平，僅次於2月。

最大買家：波蘭（18噸）

波蘭央行5月增持18噸黃金，已是連續第四個月實現雙位數淨買入。自2月以來，波蘭已累計購入64噸黃金。目前波蘭官方黃金儲備已達614噸，正穩步逼近其設定的700噸目標。

波蘭央行行長Adam Glapiński

波蘭央行行長亞當·格拉平斯基在華沙記者會上明確表示：「我們一直在持續買入黃金，利用了近期價格下跌的機會。」

自4月以來，金價已下跌超過10%，波蘭把握這一窗口額外增持了37噸黃金，按當前價格計算價值約50億美元。

格拉平斯基強調，這「不是某種競賽，也不是為了買而買。這背後有著深刻的考量——國家有責任在任何情況下確保波蘭和波蘭人民的安全，包括在戰爭時期。」

第二大買家：中國（10噸）

中國人民銀行5月增持10噸黃金，為2024年12月以來最大單月增持規模。這是中國央行連續第20個月淨買入黃金。目前中國官方黃金儲備約2,331噸，佔外匯儲備總額的9%。年初至今，中國累計增持25噸，位列全球第三大官方黃金買家。

中亞國家持續增持

烏茲別克斯坦央行5月買入9噸，年初至今累計33噸，僅次於波蘭；哈薩克斯坦央行買入7噸，年初至今累計20噸。兩國黃金儲備分別佔其外匯儲備總額的87%和78%，黃金已成為其儲備體系中的核心資產。

新加坡重返買方行列。新加坡金融管理局5月淨買入4噸黃金，為2025年9月以來首次月度淨買入。新加坡計劃於2026年10月推出面向全球央行的黃金託管服務，進一步推動其打造亞洲黃金交易和儲存中心。捷克和約旦同樣積極。 捷克央行5月增持2噸，已連續39個月淨購黃金；約旦央行增持1噸。

賣方方面，俄羅斯央行5月減持6噸，年初至今累計出售34噸；土耳其央行減持3噸，年初至今累計出售81噸。

二、上半年全景：波蘭82噸領跑，中國40噸第三

將視線拉長至2026年上半年，購金格局更加清晰：

波蘭毫無懸念地位居全球榜首。2026年迄今，波蘭央行已累計購入82噸黃金。

自2018年啟動增持策略以來，波蘭已累計購入529噸黃金——其中包括2024年90噸、2025年102噸、2026年82噸。

波蘭已躋身全球官方黃金儲備前十大持有國。

三、韓國時隔13年重返戰場：從ETF到實物黃金的「雙線採購」

在波蘭、中國等「熟面孔」持續購金的同時，一個缺席多年的買家正在重返戰場——韓國央行。

據韓國媒體報導，韓國央行已在2026年第二季度購買了少量海外上市的黃金ETF。

這是韓國央行自2013年以來首次增持黃金，終結了長達13年的購金空窗期。

更值得關注的是其操作方式的創新。韓國央行採取雙線採購模式：一方面通過黃金ETF完成建倉，另一方面搭建本土黃金收購通道，聯動韓國交易所、證券結算機構及本土金礦企業。

韓國央行明確表示，本次屬於中長期配置規劃，不會一次性大額掃貨，將結合行情和匯率儲備結構分批次緩慢買入。

韓國為何此時入場？ 截至2026年6月底，韓國外匯儲備總額4,273.6億美元中，黃金僅47.9億美元，佔比約1.1%，在主要經濟體中處於偏低水平。

地緣政治風險的升溫，增強了韓國分散外匯儲備的必要性。韓國央行儲備管理組組長表示，除了購買ETF之外，央行已建立框架，將在不久的將來購買韓國國內生產的實物黃金。

韓國的做法代表了一種新趨勢：央行購金方式正在變得更加多元——相較一次性購買大量實物黃金，分階段配置有助於提高操作靈活性，並減少對市場價格的直接衝擊。

四、結構性趨勢：89%央行預計未來一年全球黃金儲備將增加

單月數據之外，央行的長期態度更值得關注。

根據世界黃金協會2026年《全球央行黃金儲備調查》：

• 89%的受訪央行預計，未來12個月全球官方黃金儲備將繼續增長

• 45%的受訪央行表示，未來一年計劃增加自身黃金儲備——創下調查歷史新高

這意味著，儘管金價今年經歷劇烈波動，但全球央行仍普遍將黃金視為提升儲備安全性、分散美元資產風險的重要工具。

世界黃金協會指出，在全球地緣政治風險持續、國際貨幣體系多元化以及全球債務水平不斷攀升的背景下，黃金作為不依賴任何主權信用的儲備資產，其戰略價值持續提升。

世界黃金協會2026年央行調查圖（45%計劃增持自身儲備、創歷史新高）

總結

2026年第二季度，全球央行在金價下跌16%的背景下，創紀錄地淨買入288.9噸黃金。

波蘭以82噸領跑上半年，中國以40噸位列第三。韓國時隔13年重返購金陣營，通過ETF+實物雙線配置，標誌著央行購金方式的多元化。

世界黃金協會調查顯示，89%的央行預計未來一年全球黃金儲備將增加，45%計劃增持自身儲備——均創歷史新高。

金價越跌，央行越買。 這條看似矛盾的邏輯，正在成為2026年黃金市場最核心的定價錨點。

對於投資者而言，央行購金趨勢的持續性，既是黃金價格的結構性支撐，也是黃金礦業股中長期配置價值的底層邏輯。

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